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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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