核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资(zī)要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的(de)股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高(gā宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思o)的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在(zài)市场下(xià)行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可(kě)投资的(de)资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策(cè)略有望(wàng)取得相(xiāng)对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市(shì)银行不(bù)良率继(jì)续环(huán)比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.5宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思7，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银行板块的(de)配(pèi)置安全边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思