财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(m无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗íng)显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间(j无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗iān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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